Lighter 토큰 분배 논란 vs Plasma·Zama의 기술 돌파: 2025년 말 암호화폐 시장의 양극화 서사

⚡️ TL;DR (Snippet Optimized)

Lighter ($LIT)가 팀/투자자에게 전체 토큰의 50%를 배분해 커뮤니티의 강한 비판을 받고 있으며, 연간 수익이 3.77억 달러에서 6650만 달러로 82.5% 폭락했지만 거래량 감소폭은 60%에 그쳤습니다.
Zama가 Ethereum 메인넷에서 완전 동형 암호화(FHE) 기반 프라이버시 스테이블코인 cUSDT를 출시했으며, 단일 거래 비용은 0.13달러로, 프라이버시 기술의 실용화를 알리는 중대한 진전입니다.
Plasma와 Extended는 긍정적인 평가를 받고 있습니다. Plasma는 결제 클로즈루프에 집중하고, Extended는 2026년 로드맵을 공개하며 주식 퍼피추얼 계약 출시 및 비암호화폐 유저 확장을 계획 중입니다.

🎯 Why it Matters

2025년 말 암호화폐 시장은 명확한 가치관 분화를 보이고 있습니다. 한편으로 Lighter 사례는 현재 토큰 경제 모델의 핵심 모순을 드러냅니다. 초기 자본의 보상과 커뮤니티의 장기적 이익을 어떻게 균형 있게 배분할 것인가? Hyperliquid 등 커뮤니티 친화적 프로젝트와 비교했을 때, 50%라는 내부자 배분 비율은 특히 눈에 띄게 과도해 보이며, 이는 단순한 매도 압력 우려를 넘어 프로토콜 가치 포획 메커니즘의 신뢰성에 대한 근본적 질문을 던집니다.

다른 한편으로, Plasma와 Zama의 진전은 인프라 수준에서의 실질적 발전을 대변합니다. Plasma는 스테이블코인을 투기 도구가 아닌 ‘진짜 돈’으로 되돌리려 하고 있으며, 결제 클로즈루프에 집중함으로써 과도하게 금융화된 DeFi에 대한 일종의 교정을 시도하고 있습니다. Zama의 FHE 적용은 블록체인의 원천적 투명성과 현실 세계의 프라이버시 요구 사이의 근본적 충돌을 해결하며, 저비용 구현을 통해 프라이버시를 DeFi의 기본 요소로 만들 가능성을 열었습니다.

또한 이더리움 생태계의 연말 성찰과 Vitalik의 권력 균형 논의는 업계 전체에 철학적 기준점을 제공합니다. AI × Crypto 서사가 재등장할 가능성이 있는 가운데, 이러한 탈중앙화 본질에 대한 재확인은 기술 혁신과 콘셉트 히트를 구분하는 데 도움이 될 것입니다.

🧠 Deep Dive: The Alpha

Lighter: VC 모델의 신뢰 위기

Lighter의 토큰 배분 구조는 전형적인 벤처캐피탈 주도형 모델입니다. 프로토콜 가치가 $LIT 보유자에게 귀속될 것이며, 토큰 매입도 언급했지만, 구체적인 경로가 없어 공허하게 들립니다. 핵심 문제는 인센티브 불일치에 있습니다. 팀과 투자자는 초기 리스크를 감수한 대가로 불균형한 보상권을 얻었지만, 프로토콜의 장기적 사용자이자 가치 창출 주체인 커뮤니티는 미래 인센티브 풀(25%)이 이미 배포된 부분(25%)보다 작습니다. 이는 Hyperliquid의 42.888% 미래 에어드롭 풀과 대비되며, 지속적인 유저 유치와 보상을 강조하는 후자의 접근법과는 극명하게 다릅니다.

수익 데이터는 우려를 더욱 키웁니다. **거래량 감소(-60%)보다 훨씬 큰 수익 감소(-82.5%)**는 이전의 고수익이 지속 불가능한 에어드롭 기반 거래(즉, ‘유료 계정’을 통한 거래량 조작)에 의존했음을 강력히 시사합니다. 인센티브가 사라지자마자 실제 수요 부족 문제가 즉각 드러났고, 이는 $LIT의 펀더멘털에 직접적인 도전이 됩니다.

미국 C-Corp 구조로 직접 토큰 발행한 방식은 법적으로는 명확하지만(XRP와 유사), 이는 단지 규제 준수의 ‘입장권’일 뿐, 가치 보장의 ‘보증서’가 아닙니다. 시장은 결국 하나의 단순한 질문으로 돌아갑니다. 프로토콜이 실제적이고 유기적인 현금흐름을 창출할 수 있느냐는 겁니다.

Zama: 프라이버시 기술의 패러다임 전환

Zama의 돌파구는 완전 동형 암호화(FHE)를 이론에서 실용으로 끌어낸 데 있습니다. 영지식 증명(ZK)이나 믹서 같은 기존 프라이버시 솔루션은 계산 비용이 크거나 기반 합의를 변경해야 했습니다. Zama의 방식은 완전히 암호화된 데이터 위에서 직접 계산이 가능하도록 해, 거래 로직(송금, 대출 등)을 민감 정보를 전혀 노출하지 않고 실행할 수 있게 합니다.

0.13달러의 단일 거래 비용은 이정표입니다. FHE가 이제 메인스트림 DeFi 애플리케이션에 경제적으로 적용 가능하다는 걸 보여줍니다. 이는 단순히 ‘더 프라이빗한 송금’을 넘어, 완전한 프라이버시 보호 DeFi 레고를 구축하는 기반이 됩니다. 프라이버시 버전의 Uniswap이나 Aave를 상상해보세요. 사용자의 포지션, 전략, 거래 내역이 완전히 익명화됩니다. 이는 Web3가 일반 대중에게 훨씬 더 매력적으로 다가갈 수 있게 합니다.

Plasma와 Extended: 서사에서 실행으로

Plasma의 ‘Stablecoins should feel like money’라는 슬로건은 현재 스테이블코인 시장의 핵심 문제를 정확히 짚습니다. 현재 스테이블코인은 변동성 자산의 계정 단위처럼 쓰일 뿐, 진정한 교환 수단으로 기능하지 못하고 있습니다. Plasma는 완전한 결제 네트워크를 구축함으로써 이 문제를 해결하려 합니다. 2026년의 초점은 대규모 실증이며, 이는 프로젝트가 ‘공약 단계’에서 ‘성과 제출 단계’로 넘어갔음을 의미합니다.

반면 Extended의 로드맵은 놀라운 제품 야망과 실행력을 보여줍니다. Perp DEX에서 출발해 빠르게 주식 등 전통 자산으로 확장하고, 모바일과 탈중앙화 오퍼레이터를 통해 비암호화폐 원생 유저까지 도달할 계획입니다. 이런 자산 간·유저 군 간 확장 전략은 TradFi와 DeFi를 연결하는 핵심 다리가 될 가능성을 시사합니다.

💬 Q&A: Key Insights

Q: Why is Lighter's token distribution controversial?
- A: Lighter allocated 50% of its $LIT supply to team and investors with a 1-year cliff and 3-year linear vesting, which is significantly higher than community-centric projects like Hyperliquid, raising concerns about future sell pressure and misaligned incentives.
Q: How does Zama's FHE-based stablecoin work?
- A: Zama uses Fully Homomorphic Encryption (FHE) to allow computations on encrypted data, enabling completely private transactions (hiding amounts and balances) on Ethereum without altering the base layer, at a cost of ~$0.13 per transfer.
Q: How does this impact my portfolio?
- A: Be cautious with tokens like $LIT that have high insider allocations and unproven revenue models. Conversely, consider the long-term potential of privacy infrastructure (like Zama) and payment-focused chains (like Plasma) as they address fundamental user needs.
Q: Is the AI x Crypto narrative back?
- A: Signals like rising x402 usage and Bittensor activity suggest renewed interest, but the market now demands real-world traction and sustainable revenue models, not just hype.

📊 Data Points & Citations

Source: BlockBeats Editorial, December 31, 2025
Key Stat: Lighter’s annualized revenue dropped from $377M to $66.5M (-82.5%) while trading volume fell by ~60%.
Key Stat: Zama’s FHE transaction cost is approximately $0.13.
Key Stat: Extended reported 100–300x growth in TVL, users, volume, and fees in 2025.

🚦 Market Verdict

Outlook: Neutral (Market is bifurcating: skepticism on tokenomics vs. optimism on infra)
Risk Level: Medium

Disclaimer: Not financial advice. DYOR.

Lighter 토큰 분배 논란 vs Plasma·Zama의 기술 돌파: 2025년 말 암호화폐 시장의 양극화 서사

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